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        1. 定制家居上市热潮不再 中小企业IPO逆袭可期

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          • 来源:精选资料246天天_7o234王中王精选资料_【曾道人料精选资料246】

          家居行业作为民生类产业  ,近些年在国家的推动下也是经历了加速发展的“高光”时刻  ,但自17年起经历了家居企业疯狂上市后  ,家居企业能够成功上市的企业逐年锐减  ,一直处于低谷期  ,上市热潮不再  ,对于中小企业而言又是否实现完美逆袭呢  ?

          家居建材行业作为关系民生的优秀制造产业  ,在国家鼓励先进制造业的政策推动下  ,IPO加速推进  。2016年以来  ,家居行业上市队伍新增了十余位成员  ,帝王洁具、亚振家居 ,富森美、惠达卫浴、欧普照明等企业在2016年成功登陆A股  。近2-3年来  ,定制家居出现集中上市潮  ,除了欧派、索菲亚、尚品宅配这样的龙头之外 ,好莱客、志邦、金牌、顶固、皮阿诺、我乐等或大或小的玩家  ,也都踏上了IPO的浪潮  。不过  ,在历经了2017年11家家居企业上市的疯狂之后 ,2018年  ,仅有3家家居企业成功上市  ,数量锐减 ,这一低潮已经延续到2019年 。

          一、家居上市企业数量2018年后为何锐减

          最关键的因素还是时机  。单从市盈率看家居企业资本市场的表现 ,2017年上市的企业中  ,11家中有8家当前市盈率低于发行定值 ,而2018年新上市的几家企业数值则差异非常明显 ,投资风险明显更高 ,回报周期更长  。因为时机  ,相比于2017年时的家居市场  ,率先卡位的定制企业不仅追上了“定制家居”的风口 ,还抢占了优势市场位置  。2018年以后  ,面临宏观经济下行、投资收缩背景  ,投资者不再为“追风潮”买单 ,等待排队上市的企业很难获得投资者加持  。

          另据彭博新闻社报道  ,2018年发生了1901年以来最严重的市场崩盘 。数据显示  ,2018年  ,全球股市蒸发掉了近15万亿美元(约合103.40万亿元)的市值  。结合全球增长放缓的风险 ,投资者们有理由更谨慎花钱  ,更加小心翼翼的对待新股上市 。随着创业黄金时期的结束  ,创业浪潮不休的家居行业一个竞逐风口的时代也就此落幕  。

          说家居产业的资本寒冬到来可能有点夸大其辞  ,但随着增量红利触顶  ,投资中场  ,作为重要生产要素的创投资本表现得更为谨慎  ,投资人更加关注项目的核心价值和持续的造血能力 ,一级市场经过前期的井喷式爆发后 ,进入了“提质增效”的调整期  。

          二、资本仍然高度关注家居板块

          截止目前  ,家居行业共计已有40多个企业上市 ,强大如阿里、腾讯这样的巨头也在高度关注和重度参与家居行业 ,足以证明家居行业已成为主流行业  ,有着光明的大未来 。

          的确  ,中国家居家装产业作为最后一个被互联网改变的产业 ,持续高成长力的实体产业属性  ,契合中国城镇化和消费升级的大势  ,其中有巨大的机会  。从1978年开始  ,我国的城镇化率从17.92%到2017年的58.52% ,未来10年  ,还会有大量人口从农村向城市转移  。与此同时  ,中国消费人群结构开始趋向于年轻化  ,85后、90后逐渐成为未来主流消费群体  ,2亿新中产群体的消费力持续爆发 ,围绕居住链接的服务将在整个消费结构占比提升 ,对家居消费都有了更好的财力支撑和更高的要求  。据测算  ,泛家居产业的规模超过30万亿 ,纵深广阔  ,泛家居领域的绝大部分企业处在初创期、成长期和成熟期  ,新型的物种在不断地分化  ,促进该产业不断发展 。

          消费升级  ,驱动大家居优质企业营收进一步高速增长  ,给IPO、Pre-IPO投资带来巨大机遇  ,在大家居16个子行业中  ,还有更多的企业正在排队等待登陆资本市场  。专家预测  ,在未来五年  ,中国大家居行业将出现3家市值突破千亿的企业 ,5家市值突破500亿的企业  。

          三、未来千亿级企业的主入口在定制行业

          虽然定制行业已经格局初现、行业整体增速也已放缓  ,但未来增长潜力仍十分巨大 。未来大家居一定会诞生千亿级企业 ,主入口一定是从定制行业出来 。原因在于:

          一方面  ,定制家居整体渗透率仍有向上增长空间  。目前定制家居渗透率较低  ,在消费升级的大背景下  ,随着人均可支配收入的增长  ,80、90后婚房装修需求增加  ,三四线城市对定制家居的认可度的提升  ,渗透率将进一步提升  。

          另一方面  ,从单一定制逐步转变为全品类定制  ,行业增长潜力较大  。目前定制家居行业主要以定制橱柜和定制衣柜为主 ,随着大家居的演进  ,单一定制向全品类扩充  ,打造一站式购物场景以增强用户体验  ,提升客单价是未来发展趋势 ,将带来进一步增长  。

          第三方面 ,定制行业目前的市场集中度并不高 ,整个行业成长空间仍然巨大  。家居行业细分行业的龙头市场占有率普遍较低 ,前5家头部定制企业目前的市占率仅在17%左右  。国金证券指出  ,“千亿级定制家居市场  ,百亿公司屈指可数 。定制橱柜+定制衣柜整体市场规模超过2000亿元  ,但百亿公司仅一家 。现阶段推进的大家居、整装等业务有利于集中度提升  。”

          未来三年  ,定制家具仍将以15%左右的年增速奔跑 ,远快于家具行业8%的增速  ,仍被视为最具投资前景与增长潜力的行业  。众多“黑马”企业也不甘平庸、蠢蠢欲动  ,意欲“打土豪、分田地”  ,在未来行业格局中占据更重要位置  。

          四、从上市路径看  ,以并购为主体的新模式

          企业上市路径通常有三种:一是自身业务做大做强 ,在行业竞争中处于优势地位 ,达到上市规模和要求  ,定制家具业内案例如索菲亚、欧派等;二是通过被并购的方式曲线上市  ,典型案例如百得胜;还有就是借壳上市  ,如武汉中商收购北京居然之家100%的股权这一“蛇吞象”的案例 ,正是居然之家借壳上市的方法 。

          定制行业上市的黄金时代之所以在2018年戛然而止 ,是因为市场形势日益严峻、企业增长放缓 ,尤其是中小企业面临诸如环保监管等各类政策性制约  ,无法再靠第一条路径实现大干快上  。然而  ,上市仍然是许多定制企业的梦想  ,那么 ,有没有可能出现新的综合型的上市路径和模式呢  ?

          答案是肯定的  ,“并购+孵化模式”就是其中之一 。2015年 ,国务院首次提出大力发展市场化、专业化、集成化、网络化的“众创空间” ,实现创新与创业、线上与线下、孵化与投资相结合  ,为早期创业企业提供低成本、便利化、全要素的开放式综合服务平台  。

          在国家战略背景之下  ,孵化器这种新型的社会经济组织也成为资本关注的重点 。对于资本来说  ,孵化器天然就是一个项目池和投资标的源头  ,券商、投行也在密切关注初创企业的成长 ,将其作为准客户提前介入 ,提供专业化服务和个性化金融产品  。

          在定制行业内  ,也有企业在做相关的模式探索 ,并取得积极进展  ,最近引起广泛关注的美时科技“共享模式”  ,就是一个承载产业培育和投资的功能、公立公益的平台型孵化器 。这一模式是通过美时科技旗下高水平的管理团队、强大的专业顾问辅导能力  ,以美尼美成熟的区域工厂和品牌为依托 ,为区域共建工厂提供种子资金  ,提供信息化生产智造系统和人才支持  ,并整合地产渠道、产品研发、全国媒体等行业资源  ,实现设计、流量、品牌、市场、政策、法律、财务、税务等全方位的支持和赋能 ,最终  ,通过并购实现整体上市 。

          这种模式  ,一方面帮助区域共建工厂降低投入成本和风险 ,提高企业成长性  ,另一方面  ,则是建立清晰的上市路径和周密规划  ,并通过加强管理运作的规范性 ,尤其是提供在财、税、政、法等各方中小定制企业紧缺而亟须的帮扶  ,以上市公司的高标准  ,严格规范企业的日常运营  ,从而能够尽快登入资本市场

          企业能上市 ,意味着能获得更多的相关资源支持 ,加快发展速度  。资本依然在重点关注家居产业  ,但无论是战略投资还是财务投资 ,都将遵从宏观逻辑、产业逻辑、业务逻辑和财务逻辑 ,从基础设施的新视角去看待和布局家居产业的投资 。资本未来看好大家居行业的商业模式  ,更看重有清晰商业模式、有稳定盈利能力的企业  ,更着重于产品链、运营链、供应链全景维度的赋能式投资 。在定制行业  ,“共享模式”或将孕育百亿规模以上的新上市企业  。(文章来源:大家居新营销)

             

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